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科创板今日正式开板 基金坚守价值投资理念

来源:中投投资咨询网 2019-06-13 12:13中投投资咨询网 A-A+

  科创板今日(6月13日)正式开板了!从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,短短200多天,中国资本市场迎来了一个全新板块。

  在此之前,机构投资者就已经在为科创板的打新做着最后的准备。首批7只科创板基金合计募集规模超过1000亿元,加上第二批成功发行的5只科创板基金,12只科创板基金共吸引了超过1120亿元资金前来认购。

  在深入研究过后,多位基金经理认为投资科创板要有中长期思维,需要坚守“价值投资”理念。另外,在市值规模提高,打新收益率摊薄的情况下不会“逢新必打”。

  科创板今日开板!中国资本市场迎来历史性时刻

  科创板13日正式开板!随着消息从陆家嘴论坛传来,各方目光再次聚焦黄浦江畔。短短200多天,从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。历史性时刻背后蕴含着改革者的魄力与努力,饱含着市场各方的盼望与期待,更折射着资本市场在中国经济转型过程中重任在肩。“试验田”或许免不了遇到“风风雨雨”,市场各方需理智包容、共同建设,让科创板改革行稳致远。(新华社)

  机构投资者为科创板打新做最后准备

  近日,第二批获批发行的5只科创板基金已经开始陆续发布了认购申请确认比例结果和基金合同生效的公告。不过,目前发行的12只科创板基金(首批7只、第二批5只)均设置了10亿元的募集上限,相较规模高达1000亿元的CDR基金而言,科创板基金在战略配售和打新上的收益率无疑将更加突出。

  公募基金对科创板的准备可不止如此。一方面,仍有众多科创板基金在排队待批,证监会已经受理但还尚未发行的科创板基金仍多达99只,可以享受后续科创板上市公司的战略配售机会;另一方面,现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票,公募基金权益产品的规模已超过1万亿元,也将拿出部分仓位配置科创板。(证券日报)

  基金探究科创板估值,关注成长性与安全边际

  获悉,基金公司的科创板投研体系也体现出不少共性,比如在估值方法和投资理念等方面。

  从估值方法上看,目前不少基金公司的做法是先将科创板企业进行分类,再进行估值。北京某中型公募基金经理表示,科创板企业主要分为两类:短期内有盈利的公司和短期内无盈利的公司。对于有盈利的标的,可以直接对标A股市场及海外股票市场的标的,估值一目了然。对于无盈利企业,则考虑行业和标的特征来拟合未来利润情况进行估值。

  另一家公募基金经理也表示,对于科创板的已盈利企业,可对标A股市场和美国纳斯达克市场类似企业,主要看PE、PEG等指标;对于微利及亏损企业则根据其特点进行估值,如果该公司资产较轻,则可以用PS、客流量等指标。

  在投资理念上,多位科创板主题基金基金经理认为仍需坚守“价值投资”理念。从根本上看,“价值投资”主要关注科创板企业的成长性及安全边际。(上海证券报)

  着眼价值发现,机构调整策略不会“逢新必打”

  1、市值规模提高,私募打新收益率摊薄

  近日,科创板自律委倡议发挥中长线资金作用,为网下打新资金(除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外)设置6000万元的市值门槛;不低于70%网下发行股票数量优先向六类机构(公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者)配售。同时,建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户,并有6个月的锁仓时间。

  对于部分私募机构来说,这意味着科创板打新吸引力有所下降。“这次倡议提出了6000万元打新底仓的要求,如果需要用IH对冲底仓的话,那么产品的起步规模需要接近7000万元,规模要求提高对于此前‘逢新必打’的私募来说将是一道门槛,同时还会摊薄打新产品的收益。”雷根资产的李金龙向上证报表示。

  2、机构灵活应对,谨慎挑选投资标的

  此前,公募灵活配置类产品发行火热,一些产品的投资策略采取“快进快出”。“此次自律委倡议公募作为6类长线资金,将可能被动锁仓,先前做短线的投资策略思路可能要变一变。”一位业内资深人士对上证报表示。

  值得一提的是,券商资管作为市场参与的一股重要力量,尽管有6000万元市值的门槛,但并不在六类中长线资金之列。“业内很早预计到6000万元市值的门槛,所以在设计产品上我们的底仓设置在6500万元附近,对于产品没有什么影响。”某华南券商资管基金经理向上证报表示。

  不过,该基金经理称,尽管旗下私募小集合产品在交易条件上未受到被动锁仓的限制,但也不会“逢新必打”。“毕竟新股上市后的股价表现会出现分化,上市首日存在破发风险,必须对上市公司的合理价值进行判断。”

  此前,多家券商资管已经陆续发行了一系列小集合产品,市场反响热烈。一位券商资管负责人对上证报表示,券商资管作为C类投资者,在产品设计上较为灵活,以“小而美”为特色,以实现网下配售收益率的最大化。

  机构投资者通过对行业上下游、产业链的深入研究,在科创板上市企业的估值定价、主动管理上具备一定优势。华泰证券资管相关人士表示,考虑到科创板企业具备创新性和独创性的特点,且管理层的主观能动性较强,投资决策中会适当提高盈利模式和管理层能力等要素的权重占比。对于筛选出的标的,进行分散配置,逆向选择具有安全边际的标的,并看重标的公司长期发展的逻辑和潜力。(上海证券报)

  投资科创板更应有中长期思维

  监管部门近日核准发行第二批科创主题基金。人们注意到,第二批共五只科创主题基金全部是封闭期为三年的产品。而在这之前的第一批发行科创主题基金中,这类封闭式产品不如开放式那么受欢迎,其募集规模明显要小。

  其实,我国公募基金在发展的初期,就是以发行封闭式产品为主的,开放式产品是后来的产物。比较起来,封闭式产品因为基金份额在封闭期是锁定的,比较有利于基金经理的操作。但是,它毕竟不太方便随时申赎,其流动性相应要逊色些。因此,时下无论是国内还是国外,新发行的公募基金大都是开放式的,一部分封闭式基金,在过了锁定期以后,也选择了“封转开”,即改为开放式基金。

  既然如此,为什么这次发行科创主题基金全部是封闭式产品呢?这与这类基金的定位有关,因为它们都可以参与新股的战略配售,而通过战略配售渠道所获得的新股,按规定要锁定一段时间。为了与这样的制度要求相匹配,这批科创主题基金选择了封闭式的营运模式。当然,这类基金毕竟也要参与二级市场投资,且重点在科创型企业,因此,可以认为发行这类科创主题封闭式基金,是有关方面结合了科创板特点所作出的一种安排,目的是为基金投资者提供更多选择,为科创主题基金提供更多运行模式。

  大家都知道,涉足高新技术的科技创新型企业,从生产经营角度来看未必成熟,但具有良好的成长性,有望取得高速发展。就这些股票而言,业绩不一定突出,甚至还可能是亏损的,但有很大的想象空间,属于目前确定性不高,但是弹性则相当大的品种。投资这类股票,风险比较大,可也因为这样,蕴含了高收益的可能。作为崇尚理性投资的基金,面对这样的投资标的,显然需要有既符合基金投资宗旨,又适应具体情况的较为灵活的投资模式。根据市场环境及热点变化,对相关个股采取中短线交易是一种操作模式,精心挑选具有增长潜力的品种中长期持有,也是一种操作模式。而就科技创新型企业的正常发展路径而言,在选对品种的前提下,中长期投资具有更好的实践价值。也因为这样,不管是科创型企业的特征,还是海外市场的经验,都表明科创板更适合中长期投资。而这样一来,尽管开放式基金在投资科创板是具有一定优势的,但封闭式基金模式与科创板却有更多交集。所以,在科创主题基金中,引入并且保持一定比例的封闭式基金产品,既可视作一种形式上的尝试,也是试图体现出其在中长期投资时的某种优势。

  当然,从以往的经验来看,封闭式基金因为流动性不够充分,其产品在二级市场交易时通常会出现一定程度的折价以作为补偿,这也就提示投资者,参与这类产品,可以在基金成立时申购,也可以在二级市场上市后进入。而一旦持有了,就应有从长计议的思想准备,不计较短期内行情波动所带来的市值变化。

  科创板因为实施特殊的交易制度,在一些人看来似乎投机色彩会比较重一些。但从深入挖掘其投资潜力的角度来说,科创板真正的价值恰恰需通过长期投资来实现。就此而论,第二批科创主题封闭式基金的发行,反映了相关职能部门在这方面的考虑,此中所隐含的信息,值得投资者细加思索、琢磨。(上海证券报)

关键词:科创板 基金
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